BOB公司信息更新报告：2023Q2业绩大超预期国内外竞争优势持续提升

发布时间：2023-09-02 丨 浏览次数：

　　BOBQ2实现营收22.1亿元（+41.6%），归母净利润5.4亿元（+95.5%），扣非归母净利润5.0亿元（+73.5%）。Q2收入超预期，主系中国、美国、欧洲、亚太等各区域全线%以上增长，内销推出多款扫地机新品、持续拉宽价格带、抢占市场份额；美国市场延续推高卖贵、抢占iRobot中高端市场份额；对于欧洲推出多款新品BOB、叠加需求回暖，经销商提货迎来恢复。Q2利润超预期主系欧洲等经销区域恢复，结构持续提升。我们上调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润17.0/20.0/23.0亿元（2023-2025年原值15.0/17.7/20.7亿元），对应EPS为12.95/15.23/17.52元，当前股价对应PE为22.7/19.3/16.8倍，维持“买入”评级。

　　公司在海外树立起了中高端品牌定位，在美国亚马逊，石头科技市占率超20%，稳居第二，并在高端市场超过iRobot，看好持续抢占份额。在欧洲市场表现优异，德国市占率超40%，后续有望强化德国、北欧等区域，开拓南欧、西欧等区域，通过亚马逊开店进一步抢占份额。国内市场BOB，公司线%，主系坚持同质优价的推新策略，不急于抢先发售，却都在同一时期和友商产品进行差异化竞争BOB，借力打力的同时提供给消费者更优的产品使用体验，带动份额持续提升。我们看好新品P10Pro依托“智能动态机械臂+热水复洗”的功能升级卖点，以及3999的定价优势BOB，持续抢占份额。

　　Q2毛利率51.7%(+2.9pct)，销售/管理/研发/财务费用率分别-1.0/+0.6/+0/-0.4pct，销售费用率优化主系内销竞争格局改善及经销模式区域复苏。Q2净利率24.2%(+6.7pct)，扣非净利率22.5%(+4.1pct)。考虑到技术降本、商务降本、自产比例提升等多措并举，叠加成本加成式的定价方式BOB，看好在维持毛利率的同时拉宽价格带促进销量释放，严控费率叠加行业竞争格局改善，净利率维持稳定。