公司动态研究：加速退出PFAS生BOB产新宙邦有望充分受益

发布时间：2023-12-04 丨 浏览次数：

　　BOB事件:2023年11月30日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予1124.44万股限制性股票，约占截至2023年9月28日公司股本总额74962.38万股的1.50%。其中首次授予1013.40万股，占公司股本总额的1.35%，占本次授予权益总额的90.12%；预留111.04万股，占公司股本总额的0.15%，预留部分占本次授予权益总额的9.88%。

　　据美通社BOB，2022年12月，美国工业集团3M宣布将退出全氟烷基和多氟烷基物质（PFAS）的生产，并于2025年底前停止在其产品组合中使用PFAS。PFAS是一类以烷基链为骨架、氢原子被氟原子部分或全部取代的人工化学物质，被广泛应用于半导体、储能电站和数据中心。3M生产的PFAS年净销售额约13亿美元，预计在退出过程中产生的总税前费用为13亿~23亿美元。据REUTERS，今年9月，3M宣布加快比利时工厂停产PFAS进程。

　　3M是全球最大的氟化工生产商之一，其氟化学品部门下设比利时和美国两处工厂，生产牌号分别为FluorinertTM和NovecTM，其中比利时工厂主要生产全氟烷烃，用于半导体设备冷却、数据中心浸没式冷却以及海外军工绝缘测试；美国工厂主要生产氢氟醚，用作消费电子清洗液BOB。全氟烷烃的碳氟键极为稳定，因此在自然环境中几乎不可能自然降解，作为持久性有机污染物（POPs）长期存在，是重要的全氟烷基和多氟烷基物质（PFAS）。另一方面，全氟烷烃作为半导体蚀刻工艺冷却液，是半导体制造的关键原材料之一，目前3M在全球半导体冷却剂市场的占有率为90%BOB，比利时工厂冷却剂产量占全球总产量的80%，下游客户包括台积电BOB、三星BOB、SK海力士和英特尔等众多大厂，预计3M停产或将造成大面积电子氟化液短缺。

　　基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响。预计公司2023-2025年归母净利润分别为11.05、16.14、22.19亿元，对应PE分别30、21、15倍。公司是国内电解液龙头，氟化工开启第二成长曲线，考虑公司未来成长，维持“买入”评级。

　　政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。