教育行业动态点评：校外培训管理条例的边际变化及意义BOB

发布时间：2024-02-16 丨 浏览次数：

　　BOB事项：教育部2月8日印发《校外培训管理条例（征求意见稿）》公开征求意见的公告，我们对比本次管理条例相比双减文件的不同，以厘清行业监管政策变化趋势。

　　1）针对非学科类培训：明确学科培训和非学科培训分类管理；鼓励类校外场馆开展校外培训；鼓励通过多种方式，引入质量高、信用好的非学科类校外培训机构参与学校课后服务。我们认为本次征求意见稿明确了非学科培训对学生合理培训需求补充的定位，为教培机构转型提供明确的合规化道路，有利于推动行业有效供给的良性发展。

　　2）针对高中阶段学科培训：对学科培训的时间限制中强调义务教育阶段，未包含高中阶段；此外删除末尾对“高中阶段参照执行”的表述。此前虽未明确表述对高中学科培训的监管要求，但在行业实际执行层面，高中学科培训属于合规范围，且头部教培机构的高中学科培训业务需求旺盛，我们认为本次文件为行业参与者提供了更加清晰的参照，而头部机构凭品牌力带来的信任度与领先的机构数量带来的学生触达率有望优先受益。

　　3）针对新增机构：校外培训办学许可由县级以上人民政府教育行政部门审批；利用互联网技术在线开展校外培训活动的，由省级人民政府教育行政部门审批。此前广东省明确了非学科类校外培训机构办学许可证的审批流程，执行层面来看，广东已陆续发放非学科牌照；福建、广东两地公布学科培训白名单明确其合法性。我们认为本次文件在全国性政策层面明确了更加清晰的表述，为行业合规化发展提供明确的指引。

　　政策意义：起草说明中指出，本次征求意见稿意在推进治理规范化、合法化，针对合理的培训需求，政策明确校外培训为学校教育的有益补充，且鼓励校外场馆开展培训BOB、引导非学科类校外培训机构参与学校课后服务。我们认为双减总纲思想未变，而更加细化的政策持续指向行业合规化发展，双减两年多至今已取得较为良好的效果，此次政策发布进一步明确了行业转型方向，以及为从业者指明了合法合规道路，有利于推动行业高质量发展，为学生及家长提供更加有效的供给。

　　投资建议：建议优先关注A股K12最纯正标的学大教育，双减后高中培训仍具韧性，一对一高中学科培训龙头强品牌力承接旺盛需求，此外发展出全日制新业务增厚业绩，收购中职院校符合政策长期方向且有望贡献新增长极；建议关注K12全国龙头新东方（港美股）、好未来（美股），业绩及指引持续超预期，非学科培训转型效果得到验证，机构数量稳步扩张，学习机等新业务蓬勃发展；建议关注广深地区K12龙头卓越教育集团（港股）、思考乐教育（港股），区域品牌力优异，与全国性龙头形成差异化竞争，业绩及机构数量均有望重回增长通道，运营效率提升；建议关注昂立教育（A股）、高途集团（美股）。

　　风险提示：监管政策再度趋严，培训需求不及预期，公司自身业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

　　粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息BOB、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效BOB，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证BOB。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　晶圆代工玩家估值，虽然持续提升，但是仍然处于相对低的位置，上行空间比较大。

　　军机赛道利润分配重塑下游盈利水平持续提升，歼击机pipeline迭代重回成长，运输机平台化演绎需求稳健，外贸打开局面锚定长期空间。

　　2024年，在集采政策趋势逐渐明朗、新冠业务对报表的影响出清的大背景下，我们坚定看好行业前景广大、政策导向明晰、竞争格局良好的IVD热门赛道，同时看好优秀国产品牌走出国门打开更加广阔的发展空间。

　　柔性直流系统构成的核心设备包括柔性直流换流阀、电抗器、换流变压器、高压直流断路器、以及输电控制保护系统等，其中柔性直流换流阀的IGBT为最核心零部件，换流阀总价值量中占比40%-50%。

　　2024上半年猪价回调压力较大，行业产能有望加速去化，继续看多板块，核心弹性标的。

　　中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种BOB。

　　大众品春节礼赠需求相对旺盛，我们认为年货备货行情具备持续性，看好礼赠属性产品收入占比较高以及渠道布局能力较强的公司。