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老百姓(603883)公司动态研究报告:全国布局持续推进 后疫情时代助力客BOB流增长

发布时间:2022-12-05 丨 浏览次数:

  BOB老百姓(603883)公司动态研究报告:全国布局持续推进 后疫情时代助力客流增长

  公司扎根于湖南,过去几年通过直营、星火、加盟、联盟的方式聚焦重点省份的布局,深度贯彻“四驾马车”的战略发展方针,目前已经覆盖湖南、江苏等20 个省级市场,在多个省份市占率领先。公司于2022 年6 月首次突破10000 家门店,同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店。

  目前,我国药店连锁率由2011 年的35%提升至2021 年Q3 的57%,TOP10 连锁药店市占率由2015 年的16%提升至2021 年的21%,增长较快,但与发达国家比仍具有较大提升空间。

  未来随着单体药店的不断出局和行业整合态势加速下,连锁率的提升预计会进一步提速,预计公司有望受益行业发展红利,BOB实现长足发展。

  新增门店稳步增长,单店坪效水平持续提升截至2022 年9 月30 日,公司共计拥有门店10327 家,其中直营门店7362 家、加盟门店2965 家。2022 年1-9 月,公司新增门店2214 家,其中直营门店1342 家、加盟门店872家,重点布局华中、华东和西北市场。BOB预计2023 年公司门店依然会保持快速扩张趋势,其中加盟方式增长预计加快。

  2022 年前三季度,BOB直营门店日均坪效达到58 元每平米,与去年同期持平。其中,旗舰店和大店坪效分别提升32 和10元每平米,BOB经营效率持续提升。

  自“二十条”发布以来,广州等多城市陆续放开管控,并强调“每个人都是自己健康的第一责任人”,但民众对新冠的认知仍需时间,短期将极大刺激家庭储备用药需求。随着国家对疫情把控更加精准,不再对疫情区域四类药实行下架等措施,疫情散发区域经营受影响有望减小。看好出行政策放开、四类药销售政策边际放松下药店客流、销售恢复。若未来正式放开后,感染人群增加,零售药房将分担部分医院诊疗需求,BOB获得更多处方药份额。

  预测公司2022-2024 年收入分别为183.47、227.66、282.77亿元,EPS 分别为1.87、2.36、2.98 元,当前股价对应PE分别为23.2、18.4、14.5 倍,首次覆盖给予“买入”投资评级。

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