中欧基金策略会：投资社会需要的行业明年或BOB迎上市公司业绩拐点

发布时间：2022-12-09 丨 浏览次数：

　　BOB12 月 7 日，中欧基金举办 2023 年度投资策略会，中欧基金周蔚文、刘伟伟、罗佳明等多位知名基金经理围绕 A 股市场及海外市场走势等进行分析和展望。

　　投资老将周蔚文表示，成长性行业中，消费与服务、BOB医药、高端制造及科技等领域均有较大的成长空间。此外，明年可重点关注受益于疫情管控放松的餐饮、旅游、航空产业链。

　　中欧基金投资总监周蔚文认为，投资方向需要与社会所需相契合。 不能只看短期的商业盈利模式，更要长远考虑全社会的需要，把钱投给那些真正要发展的方向。

　　对应在投资上，不论是行业还是个股，买入或者卖出，都可以看社会是否需要这个行业扩大再生产。

　　在成长性行业方面，周蔚文认为消费与服务、医药、高端制造及科技等领域有较大的成长空间。 长期成长的板块能带来长期回报，过去 10 年，净利润增长 10 倍以上的公司有上百家，主要集中在医药、科技、高端消费及消费服务板块。

　　周蔚文认为明年可以重点关注非成长性行业，BOB如地产产业链，以及疫情受损的餐饮、航空等行业。BOB随着疫情管控放松，这些行业迎来扩大再生产的机遇。

　　通过观察美元指数和港股市场的相关性，中欧基金价值策略组基金经理罗佳明认为，明年随着经济复苏带来的企业盈利提升和美元指数回落带来的市场估值提升将持续利好港股市场。

　　美元指数走势与港股市场走势整体上呈相反趋势。美元指数曾有两次比较大的回撤，一次在 2017 年，BOB一次在 2020 年疫情之后，港股在这两个时间点都有行情。

　　对于港股市场，罗佳明则看好市场里特有的三大板块，一是上游资源品相关赛道，原因在于过去资本开支不足而需求较为刚性，国内经济复苏也是正面催化；二是更直接与经济复苏紧密相关的行业，如地产物业家居消费等；三是港股特色的科技成长股，如互联网、CXO 和创新药。对于 A 股市场，罗佳明认为，明年在泛制造业存在不少机会，主要分布在通用、新能源、自动化等板块。

　　中欧基金成长策略组投资总监王健认为，明年上半年或许是一个拐点。 上市公司盈利增速的下调周期一般会持续 6-7 个季度。从 2021 年下半年开始，上市公司的整体盈利增速就已经开始下降，所以明年上半年可能会迎来整体盈利增速的拐点。

　　展望 2023 年，王健认为，黎明就在眼前。在她看来，2022 年面临的巨大不确定性都在减弱，一方面美国加息至尾声，另一方面国内政策不断优化，在促经济发展上的政策也会进一步发力，上市公司盈利增速有可能陆续企稳，同时大部分企业的估值处在较低的位置。对于后市，王建主要关注两个方面，一是国产替代进口的标的，更多分布在机械、化工、电子等行业；二是疫情受损行业，更多分布在与服务相关的餐饮旅游以及信息服务等行业。

　　中欧基金成长策略组基金经理刘伟伟提到两点：一是受益于经济复苏的相关行业，如消费、传统周期性行业、金融地产等；二是高成长的相关行业。 今年受宏观因素的制约，许多高成长行业的估值都出现了较大幅度的压缩，随着明年市场风险偏好和流动性的持续改善，这些高成长行业的估值将会进一步修复。

　　结合当下整体市场的估值水平，代云锋认为，股票市场 2023 年的表现相较 2022 年好的概率更大。如果从中长期看未来三年，经过大幅调整的当下，价值洼地增多，长期潜在回报机会有吸引力的股票也越来越多。 大方向上，BOB我们依旧密切关注和跟踪中国未来经济结构调整升级的方向，并努力在高端制造领域和新兴服务领域寻找出一批中长期具备成长潜力的优质企业。