五矿证券：汽车BOB行业基本面积极向好 车企盈利出现分化

发布时间：2023-11-04 丨 浏览次数：

　　BOB智通财经APP获悉，五矿证券发布研究报告称，三季度汽车总体销量高于预期，新能源汽车销量符合预期，新能源汽车行业集中度提升。该行表示，四季度进入销售旺季，行业基本面积极向好，对需求谨慎乐观。且智能化落地有望带来中国新能源汽车格局的重塑;出口将带来全球范围内的格局重塑，诞生新的世界级汽车制造商。建议关注：比亚迪(002594.SZ)BOB。

　　事件：A股乘用车上市公司比亚迪、长城汽车、上汽集团、广汽集团、长安汽车、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷陆续披露三季报，8家公司合计营业收入13155.2亿元，同比增长17.8%;净利润503.8亿元，同比增长19.2%。

　　行业基本面：汽车总体销量高于预期，新能源汽车销量符合预期，新能源汽车行业集中度提升。

　　1)整体汽车：2023年1-9月中国整体汽车销量2106.9万辆，同比增长8.2%，高于市场预期BOB，主要原因是出口增速较高;内需增速保持稳定。

　　2)新能源汽车：2023年1-9月中国新能源汽车销量627.8万辆BOB，同比增长37.5%，渗透率29.8%，销量符合预期，渗透率略低于预期，主要原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。

　　3)车企层面：2023年是传统车企向电动化转型发力的一年;销量层面，车企的转型初见成效，除江淮汽车外，大部分车企新能源汽车销量占比均有所提升;市场份额方面，销量前五车企的集中度达到59.5%，相较于2022年的53.5%提升6pct。

　　财务数据：行业整体营业收入、净利润实现同比正增长BOB，车企层面盈利出现分化，行业资本开支保持正增长。

　　1)营业收入：2023年前三季度行业实现营业收入13155.2亿元，同比增长17.8%，销量增长带动整体汽车行业营业收入的增长。

　　2)盈利能力：2023年前三季度行业实现净利润503.8亿元，同比增长19.2%，增速超过营收增速，但在车企层面出现分化，比亚迪、长安汽车、江淮汽车实现盈利且盈利同比增加，其余车企盈利下滑或亏损。

　　3)资本开支：自2021年新能源汽车行业爆发以来，行业资本开支进入高速增长期，2023年前三季度行业资本开支1362.1亿元，同比增长42.6%，仍然保持正增长但是增速下滑;车企层面，比亚迪、广汽集团、长安汽车资本开支增速高于行业平均水平，其中比亚迪资本开支增速进入下降通道，广汽集团和长安汽车资本开支增速仍在上行BOB。

　　风险提示：上游原材料价格波动风险;新能源汽车需求不及预期;车企推进新车型节奏不及预期;部分车企销量转化为盈利能力仍然较差，存在业绩不及预期的风险。